債市找買點!法人認為美債降評免驚 升息最終章是機會

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債市找買點!法人認為美債降評免驚 升息最終章是機會

2023/08/18 11:57:21文/資深記者 李錦奇
債市找買點!法人認為美債降評免驚 升息最終章是機會

三大信評公司之一的惠譽(Fitch),日前宣布調降美國公債信評,自AAA下降一級至AA+,理由是美國未來3年財政惡化可期,且政府債務負擔高,整體債務日俱增。但法人圈認為,債市短線上的修正,反而可以趁機尋找切入點,加上升息接近尾聲,建議可以留意優質公司債、債券ETF。

滙豐環球高入息債券基金投資組合經理蔣智安指出,早在2011年8月5日,三大信評公司之一標普(S&P)就曾下調美國公債信用評等,自AAA下降一級至AA+,理由同樣認為美國債務持續增加,美國政府無法堅守財政紀律。

若觀察歷史走勢,自2011年8月5日標普下調美國公債信評後,美國公債與投資等級債價格均持續上漲,而非投資等級債與新興美元債雖然短線震盪,但6個月後的表現依舊與公債和投資等級債相近。顯示短線上債券市場的修正,投資人可以趁機找尋債券市場的切入點。

蔣智安進一步強調,惠譽下調美國信評後,美國財長葉倫、股神巴菲特、諾貝爾經濟學獎得主克魯曼均表示反對,認為美國的償債能力無庸置疑,過去幾個月的數據亦表明,美國經濟比想像更加堅韌,這對美國債務的信譽有利。

滙豐投信指出,根據2011年降評的經驗,當股票市場開始震盪時,資金便會回流美國公債部位,美債降評事件短線造成價格震盪,在所難免,投資人此時切入債券型商品,可獲得更高的殖利率收益。

施羅德投信也認為,此次降評是由長期基本趨勢改變所驅動,未來投資人在中長期將會持續關注美國財政赤字問題,以及債務負擔問題,中長線而言,對美元後市較為不利;然而,美國公債市場發行及交易量仍遠大於其他國家市場,預期未來美國公債仍是全球最流動、最高品質的資產。

施羅德(環)環球收息債券基金產品經理劉又慈指出,本次降評並不會對金融市場及債券殖利率走勢造成重大壓力,由於惠譽仍將美國國家評等上限維持在AAA,因此美國AAA企業(如微軟、嬌生等)並不會出現連鎖降評的狀況,與美國公債相比,這些投資級債提供較佳殖利率水準,且這些公司基本面及信用狀況相當穩健,顯示企業債券的投資價值將更加凸顯。

施羅德表示,環球收息債券基金不重押美國,抓住各區域上漲機會;攻守兼備的債券資產配置,以投資級債為主,非投資級債為輔,目前投資級債與非投資債之比重約73%及27%。同時,投資標的分散到1000檔以上債券,除藉以降低價格波動與單一債券信用風險外。

瀚亞投信表示,市場對美國聯準會9月會議的升息預期持五五波,未來經濟數據將左右聯準會政策方向;升息進入尾聲加上經濟前景不明確,建議投資人應將優質公司債列為核心配置,短期可搶相對高息、長期有望賺取資本利得,更能抵禦景氣下行風險。
 
瀚亞投資表示,優質公司債基金擁有三大特色,聚焦美國知名大企業、靈活調整投資組合、豐富級別/幣別。同時,基金殖利率約5.42%,均較其他多數投資級債券基金高。
 
瀚亞投信產品投資策略部主管黃韻潔表示,投資人應將高品質債券列為核心資產配置,由於景氣狀況未決,預期未來市場仍有變數,投資大方向應以維持調整彈性為主,高品質債券可平衡市場波動,若遇回檔則可加碼風險性資產的比重;在不降息的前提下,未來3至6個月將會是政策利率高原期,是適合固定收益資產的投資環境。

今年以來,債券ETF也受到許多投資人關愛,元大投信分析,受歡迎原因來自於,只要發債國家或是企業不違約,都會每期固定支付債息,不像股票股利會隨當年企業經營結果而有變化,同時美國公債是由世界第一經濟體美國為擔保,被視為無風險資產,而投資等級債信評約僅次於美國政府所發行的美國公債,能提供較美國公債更好的收益性。

另一方面,持有債券ETF具有節稅優勢,因其配息收益計入海外利息所得,可免繳二代健保補充保費。

元大投信指出,目前交易熱度較高的長天期美債、投資級債ETF,配置價值在於一、較以往為高的債息;二、降息後的潛在資本利得空間。7月FOMC會議後,市場認為的「鷹派」被定位為聯準會未來將依經濟數據保留升息選項,普遍預期本次升息周期進入倒數觀望,依歷史經驗,升息倒數階段為進場債市最佳時機,除了相對高殖利率外,未來更有價格上漲空間可期。

而目前各天期美債呈現殖利率倒掛,據彭博資訊,美國一年期公債殖利率達5.35%,依巴菲特掌管的波克夏海瑟威(Berkshire Hathaway)第二季財報揭露,面對現階段環境,已將大量現金買進殖利率約5%的美國短期公債。

元大投信表示,當美債殖利率將維持相對高檔的區間,且無意等待長時間降息政策、承擔長債利率風險的投資人,可關注美國短期公債的高殖利率與受利率波動影響性低特色,適合做為相對穩定的息收來源。

統計元大投信旗下美債ETF掛牌時間均超過5年,債券ETF投資人數佔整體市場逾半,完整提供投資人不同天期,以及美債、投資級債等優質信評標的選擇。元大投信提醒,投資人參與ETF配息時,應留意配息率不等於報酬率,且須注意「半年配息、季配息、月配息等一年多次配息的產品,可能有各次配息金額不一致」之情形,不宜以單次配息推估該ETF未來會維持一樣的配息率,建議以長期配息記錄作為參考標準,更能有效評估ETF配息。


 

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