星展Q3投資展望！黃金目標價5300美元　看好這些市場

星展銀行（台灣）今天發表第3季投資展望，對於股債市均抱持中立看法，其中，股市鑒於標普500指數面臨集中度過高的風險，如此大規模的漲幅通常預示著較高的市場波動性，星展集團建議投資人應均衡配置動能股和防禦性股票以尋求韌性。

進一步來看，  美股受AI浪潮強勁的企業獲利支撐，星展仍持續看好科技類股，尤其是半導體製造與設計、網路設備及專業硬體等AI資本支出受惠者，但提醒須留意下檔風險，建議在持有AI相關部位的同時，也應布局受科技影響較小的產業。

同時，在荷姆茲海峽航運受阻、油價可能維持高檔的環境下，隨著能源安全議題回歸，加上AI相關資本支出帶動電力需求，能源類股亦可望受惠，相關機會涵蓋再生能源、傳統能源、儲能、電網與核能等領域。

歐股短期面臨通膨、債券收益率與地緣政治不確定性壓力，但仍提供選擇性的超額報酬機會；日股受評價面偏高與財政風險影響，各類股表現分歧可能加劇；亞洲不含日本股市則持續受惠於AI半導體、部分房地產、網路公司、中國高科技與戰略性產業等投資機會。

債券市場方面，星展集團考量通膨與供給風險升高，謹慎看待超長天期債券；星展維持看好評級A／BBB的投資等級公司債，存續期間策略維持5至7年，藉以在控制價格下行風險的同時，獲取票息收益。

至於另類投資，星展集團仍持續看好黃金。雖然近期因投機資金過度布局而短期波動加劇，但在央行儲備、去美元化與貨幣價值貶值風險擔憂升高等結構性因素支撐下，黃金長期前景依然穩健。星展集團預估短期震盪，第3季目標價為每盎司5000美元、第4季為每盎司5300美元。

資產配置方面，由於美伊戰爭、美國財政赤字惡化及能源價格維持高檔，星展集團建議投資人需做好應對結構性通膨加劇與央行立場轉趨鷹派的準備；在股市與債市的相關性上升下，傳統股6債4配置的分散效果降低，建議投資組合需納入新的避險資產，例如大宗商品或中國A股。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部資深副總裁陳昱嘉指出，雖然科技類股目前股價在歷史相對高檔，但評價面來看並不貴，獲利持續成長，漲勢實至名歸，若跟2000年科技泡沫比較，目前仍未看到當時過高的本益比甚至本夢比。

陳昱嘉指出，市場雖然擔心科技業過度投資，現金流會減少，但若更多企業或民眾願意付費使用AI，現金流問題也會消失；投資人如果擔心美科技股股價貴，也可留意中國以及亞洲科技股。

此外，陳昱嘉也回顧了星展的槓鈴式投資策略近12個月投資報酬率15.9％，其中，優質成長股的績效30.4％，收益型資產3.8％，風險分散工具（黃金）21.3％。

總經方面，在消費支出、能源出口與投資動能支撐下，星展集團認為美國經濟仍持續展現韌性。川普「大而美法案」（One Big Beautiful Bill）有助提振市場信心，並帶動資本支出成長。然而，通膨風險依然存在，強勁的經濟數據和居高不下的通膨壓力，可能促使聯準會將聯邦基金利率維持較高水準，政策立場甚至比先前預期更為鷹派。因此，星展集團預期聯準會2026年與2027年將維持利率於3.75%不變。

另外，中東衝突引發的停滯性通膨衝擊，對歐元區的影響可能大於美國，星展集團將2026年歐元區的經濟成長預期下調至1%，同時將通膨預期上調至3.1%，並認為歐洲央行（ECB）將維持謹慎和鷹派立場；日本方面，儘管中東衝突仍帶來風險，但財政擴張、日本央行（BOJ）政策正常化、強勁薪資成長，以及半導體出口表現蓬勃，仍可望支撐日本經濟。

而受惠人工智慧帶動的電子產品和綠色科技強勁需求，亞洲的出口與GDP表現相對抵禦能源價格衝擊，韓國與台灣出口成長尤為明顯。

外匯市場方面，美伊衝突引發新的總體經濟格局，美國經濟表現相對優於其他主要經濟體，支撐美元第3季可能溫和走升，相較之下，歐元與英鎊可能因歐洲較易受能源價格上漲衝擊而表現落後。

澳幣與紐幣則可望受惠收益率優勢與穩健的大宗商品價格，而有較佳表現；日圓疲軟則可能持續更久；至於人民幣則因已接近週期高點，進一步走強的空間預料有限。